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开头：猎云精选，文 / 韩古板

一心念念作念"东方星巴克"的霸王茶姬，终于比及了属于我方的加冕时刻。

4 月 17 日，霸王茶姬负责登陆纳斯达克，刊行价钱定为每股 28 好意思元，达到其订价区间的上限，按此订价策动，其估值达到 51 亿好意思元，折合东说念主民币 372 亿元。

这场 IPO 还引来了不少实力丰足的认购者。此其 IPO 摄取认购之前，鼎晖投资（中资）、RWC 资管、安联（Allianz SE）旗下安联投资（欧资）及欧力士亚洲资管（日资）4 间机构，开心认购霸王茶姬 2.05 亿好意思元的 ADR（好意思国存托把柄），约占本次发售的 51.7%。

站在纳斯达克这个新的舞台上，霸王茶姬这位少壮也带来了一份亮眼的答卷——

‌ 2024 年，霸王茶姬的中国及外洋门店数目为 6440 家；GMV 为 295 亿元，在上市新茶饮企业中名依次二，仅次于蜜雪冰城。

进入 2025 年，古茗与蜜雪冰城接连登陆港交所。再往前回溯，奈雪的茶与茶百说念也早已敲响了上市的钟声。"老牛破车"霸王茶姬，如安在新茶饮的红海中撕开一说念打破口？

从云南到北好意思，90 后创举东说念主迎来得益时刻

新茶饮商场里，霸王茶姬是一位自后者，2017 年才在云南开了第一家店铺。

那一年，奈雪的茶也曾运行走出广东，负责开启寰宇膨大；茶颜悦色也早在长沙闯出一派寰宇，门店数目接近 40 家。

一派红海之中，霸王茶姬创举东说念方针俊杰找到了一个新标的——鲜奶原叶茶，并将品牌定位为新登第国风茶饮，其时这一细分鸿沟竞争相对较小，霸王茶姬也因此赶紧在茶饮商场中崭露头角。

2021 年，霸王茶姬总部搬迁至成都，迈出寰宇开店政策的紧要一步。2022 年底，霸王茶姬门店总和打破 1000 家。

铺开霸王茶姬的招股书，门店数目在往常几年简直呈翻倍增长。2022 年、2023 年和 2024 年，其公共门店数分裂为 1087 家、3511 家、6440 家。其中，加盟门店占比超 97%。2025 年，霸王茶姬规画在中国和公共范围内新开 1000 至 1500 家门店。

伴跟着店铺的膨大，霸王茶姬的营收和利润也随之迎来高速增长。2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬营收为 4.92 亿元、46.4 亿元以及 124.05 亿元。同期，霸王茶姬净利润分裂为 -9070 万元、8.03 亿元以及 25.15 亿元。

而在上市程度鼓舞上，霸王茶姬也保抓着高效的节律—— 2025 年 3 月 6 日，证监会发文审批通过了霸王茶姬在好意思国的上市备案；3 月 26 日，霸王茶姬提交招股书。仅用了不到一个月，就完成了从备案到提交招股书的要津动作。

霸王茶姬的"国风茶饮故事"也让成本猖獗。此前，霸王茶姬公开线路的融资只须两轮：2021 年上半年，霸王茶姬斡旋完成共计跨越 3 亿元的 A 轮和 B 轮融资。其中，欧美BTA 轮融资由 XVC 和复星斡旋领投，B 轮融资由琮碧秋实领投，XVC 跟投。

彼时张俊杰线路，融资完成后，品牌草率有两步规画，第一步是"打好地基"，加强茶饮师队列培养，强化末端门店业务基本功；第二步将以融资为新早先，全面深耕成都，深度拓展寰宇商场。

IPO 前，张俊杰为茶姬控股大股东，抓有 A 类芜俚股 19.9%，抓有 B 类芜俚股 38.7%；尹登峰担任董事、首席运营官，抓股 7.1%。XVC 抓股 20.3%；琮碧秋实抓股 10.6%。

大单品政策，撑起半壁山河

张俊杰曾坦言："尽管生果茶赛说念看起来充满商机，但洽商到本身的实力与资源，我相识到在这个鸿沟我无法与当先品牌抗衡，也不肯过度滥用资源。"

他以为，星巴克能把咖啡卖到全世界的逻辑是"咖啡 + 奶"，聚焦"原叶茶 + 鲜奶"于是成了霸王茶姬切入茶饮的硬核逻辑。

在品类策略上，霸王茶姬采选大单品策略，力推"伯牙绝弦"这一大单品，这是一款以茉莉雪芽鲜奶茶为基底的饮品，凭借簇新的口感和高性价比，深受消费者深爱。

2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬在中国商场产生的 GMV 中，分裂约有 79%、87% 和 91% 来自其"原叶鲜奶茶"系列。同期，约有 44%、57% 和 61% 的 GMV 来自伯牙绝弦等三款最畅销的鲜奶茶。公开信息骄贵，抛弃 2024 年 8 月，"伯牙绝弦"累计售出跨越 6 亿杯。

一方面，聚焦少数中枢居品，有有助于霸王茶姬加速出餐时候以及管控成本；另一方面，居品结构的简化使得供应链贬责愈加高效，从茶叶采购、鲜奶配送，到包装材料供应，都能结束精确把控，缩小成本的同期晋升了运营矫健性。

此外，步地化的制作进程合营自动化制茶开垦，也更容易保险加盟膨大后保管居品性量、口味的一致性。确保了无论在国内哪一家门店，或是外洋的任一边缘，消费者都能品味到口味一致的"伯牙绝弦"。

但硬币的另一面是，在消费者口味日月牙异、竞争敌手只争朝夕上新的热烈竞争环境下，霸王茶姬这般高度依赖单一爆品的策略，无疑暗归隐忧，存在不行抓续的风险。

打造经典大单品也让霸王茶姬的 SKU 更为神圣，2024 年，霸王茶姬一共进行了 10 次上新和 3 次居品升级，同期，瑞幸新上 119 个居品，星巴克中国新上 27 个居品。

与低上新率成反比的，是霸王茶姬大都的营销支拨。招股书骄贵，2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬的营销支拨分裂为 7360 万元、2.6 亿元、11 亿元，分裂占相应技巧净收入的 15%、5.6%、8.9%。

算作对比，蜜雪冰城 2022 年 -2024 年的营销用度率为 5.7%、6.5%、6.4%；古茗 2022 年、2023 年的营销用度率为 4.8% 和 4.4%。

出海寻增量

这次霸王茶姬得胜上市，募得的资金将主要用于扩大中国及外洋门店限制、开发和更动居品、构建外洋供应链汇聚以及加强科技参加。

据艾瑞商讨瞻望骄贵，在 2023 年至 2025 年，新茶饮行业国内商场增速分裂为 13.4%、6.4% 及 5.7%。在这么的布景下，茶饮品牌们也要紧需要新的增长，出海则成了不二之选。

当国内茶饮商场竞争冉冉趋于尖锐化，增长速率运行放缓时，霸王茶姬顺心将眼神投向渊博的外洋商场，开启了国际化政策布局。

早在 2018 年，张俊杰就看到了外洋商场的后劲，赶紧建造外洋功绩部。彼时，霸王茶姬的国内门店还不及 100 家。

2019 年，霸王茶姬马来西亚首店开业，场所相配火爆。开业前三天，门店累计接待顾来宾数打破 10000 东说念主次，销售额远超预期。

抛弃 2024 年底，外洋门店已掩盖马来西亚、新加坡、泰国等国度，共计 156 家，并规画于 2025 年拓展北好意思商场。

此前的一次行为中，谈到中国企业的出海，张俊杰共享到，出海不是一家企业我方的事，而应该是全产业链在一皆、走出去，才智真确结束公共化。"任何一个单一的筹议单位，无论是品牌方，渠说念方，供应方的单一出海，都无法结束协同效应。霸王茶姬线路的品牌出海，应该是供应链、物流、装修、联想、乳成品等统共生态公司、全产业链的出海，这亦然咱们正在作念的事情。"

这次赴好意思上市，既是霸王茶姬发展历程中的紧要节点，亦然中国新茶饮品牌公共化探索的新标杆。不外，出海彰着不是一件易事在线av miss，不同国度和地区有着不同的饮食文化和法律规章，供应链的搭建、文化的冲突等都是考量的处所，中国茶饮品牌要真确在外洋站稳脚跟，还有很长的路要走。